科創板套利須知!



科創板套利
科創板周一開板,全市場都在屏息以待。我們認為如下三個模塊是必須了解的:
一、科創板交易規則
不管是否參與科創板投資,知道這些規則對於預期可能的盤中價格走勢是很有必要且有幫助的。
1、新股上市前5個交易日不設漲跌幅限製,此後日漲跌幅限製設定為20%;
2、提高每筆最低交易股票數量,單筆申報不少於200股;
3、創新盤後固定價格交易製度,投資者通過收盤定價委托,交易係統按照時間優先順序對申報進行撮合,並以收盤價成交的交易方式;
4、±2%的“價格籠子”:在連續競價階段(9:30至11:30、13:00至14:57)的限價申報,應當符合下列要求:1、買入申報價格不得高於買入基準價格的102%;2、賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%。【在急漲急跌中可能影響流動性,產生類“熔斷”效果】
5、為維護市場穩定運行和保護中小投資者,暫未引入T+0交易製度;
6、在競價交易的基礎上,條件成熟時引入做市商製度;
二、核心關注標的
回顧曆史,中小板首批8家公司估值16-20倍PE,首日漲幅130%,創業板首批28家公司估值40-82倍PE,首日漲幅106%。
統計角度看,科創板25家企業的市盈率在18.86-170.75倍之間,均值為49.16,中位數42.14。
其中,從H股回A股的中國通號因發展階段較為成熟、業績增速較緩,發行市盈率最低,為18.86倍,略高於港股按照7月9日收盤價計算的靜態市盈率16.53倍。
中微公司因處於發展早期,技術轉化產品仍較初期,業績未能充分體現公司價值,發行市盈率最高,達170.75倍。
有4家PE估值低於當前行業水平(中國通號、沃爾德、天宜上佳、航天宏圖),21家高於行業估值。
市淨率方麵,25家待上市企業估值在2.22-16.09倍範圍,均值和中位數都在8.9倍水平。市銷率範圍1.61-25.22倍,均值10.30倍,中位數9.06倍。
25家公司走勢必然分化,我們預判全市場最關心的科創板標的可能是這幾家:
1、中微公司(18年靜態PE153)
投資亮點:國內高端半導體設備領軍企業,在刻蝕和MOCVD設備技術上達到國際領先。公司受到了大基金的大力支持,突破了介質刻蝕和MOCVD設備的國外壟斷局麵,是半導體設備國產化替代的核心標的。在刻蝕設備上,即將進入台積電5nm晶圓生產線,有著廣闊的放量空間;在MOCVD設備上,依靠較強的生產效率優勢,2018年全球市占率高達41%,在手訂單高達13.6億元。
對標股:至純科技、北方華創
2、瀾起科技(18年靜態PE 40.12)
投資亮點:全球內存接口芯片龍頭企業 ,與國際巨頭IDT平分市場。公司是全球三家內存接口芯片廠商之一,是全球唯一一家可提供DDR2-DDR4內存全緩衝/半緩衝解決方案的供應商,市場份額可觀,技術領先,發明的“1+9”架構被采納為國際標準。與清華大學和英特爾合作研發的津逮服務器平台賽道優越,憑借安全監控技術有望叩開千億服務器市場。18年公司毛利率為70.5%,淨利率高達41.9%。
對標股:兆易創新、彙頂科技
3、虹軟科技(18年靜態PE74.41)
投資亮點:公司是全球領先的計算攝影解決方案提供商,計算機視覺技術領導者,屬於具備底層算法能力的技術型企業。根據應用場景的不同,虹軟科技提供的主要解決方案可以分為智能手機視覺解決方案,智能駕駛視覺解決方案,以及其他IoT智能設備視覺解決方案。2016-2018 年,公司實現營業收入分別為2.61億元、3.46億元和4.58億元,分別實現歸屬母公司股東淨利潤0.80億元、0.86億元、1.58億元。
對標股:中科創達、誠邁科技
三、交易特征展望
中信證券結合中小創開板經驗,預判科創板開板初期新股首日平均換手率預計在35%~65%,成交額在130億~240億,平均漲幅預計在20%以內。開板首周預計分流資金規模在200億~370億,對當下市場分流影響有限。
對於純粹以打新為目的的新股中簽機構,集合競價是關鍵的決策窗口;對於短線交易者,首日換手率在40%~60%時是相對好的介入時點,但並不建議純粹基於短線博弈思路進行交易;對於中長期價值投資者,建議在日均換手率降至10%以下,或上市1個月以後再介入。
對於A股對標股的套利交易,小心周五潛伏盤的逢高出貨。
市場要聞
1、國務院金融委召開第六次會議強調,當前做好金融改革發展穩定工作意義重大。要把金融工作放到整個國民經濟循環中去統籌謀劃、協調推進。要繼續實施好穩健貨幣政策,適時適度進行逆周期調節,保持流動性合理充裕。
把握好處置風險的力度和節奏,堅持在推動高質量發展中防範化解風險,及時化解中小金融機構流動性風險,堅決阻斷風險傳染和擴散。
深化金融供給側結構性改革,加快完善金融體係內在功能,形成實體經濟供給體係、需求體係與金融體係之間的三角良性循環。
2、國務院金融委辦公室發布11條擴大金融業對外開放措施,包括:
允許外資機構對銀行間債券市場和交易所債券市場的所有種類債券評級;
鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司;
允許境外資管機構設立控股理財公司;
允許境外金融機構投資設立、參股養老金管理公司;
支持外資全資設立或參股貨幣經紀公司;
壽險外資股比限製從51%提高至100%的過渡期提前到2020年;
允許境外投資者持有保險資管公司股份超過25%;
外資保險公司準入取消30年經營年限要求;
提前於2020年內取消券商、基金、期貨公司外資股比限製;
允許外資機構獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照;
進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場。
3、任正非:華為手機今年預計出貨2.7億台。(證券時報)
點評:5月中旬實體清單事件後,華為預計19年手機銷量4000-6000萬部,占海外出貨量40-60%,市場預期華為手機年銷量1.8-2億部。任總此次表態超出市場預期,與無實體清單影響的市場預估量接近。
4、針對因頻頻調控而走上風口浪尖的房地產信托業務,目前監管部門已經統一放行標準,即日起監管僅同意符合如下條件之一的房地產信托業務報備:其一,項目公司本身具有不低於房地產開發二級資質;其二,項目公司不具有二級資質,但直接控股股東具有不低於房地產開發二級資質。(證券時報)
5、下周解禁股名單
數據看盤
1、北向資金

2、漲停梳理
圖中標的剔除新股和ST,綠色背景為炸板或進階失敗個股,其他顏色背景為對應高度漲停個股。紅色字體為主觀選擇的對應高度核心股,每個高度不超過三隻,便於觀察市場情緒變化和結構走向,非投資建議。

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