站在曆史長河看科創板未來



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導語:
曆時259天,從宣布設立科創板到正式開市,7月22日,中國資本市場迎來了一個全新的板塊。科創板的成長需要一個過程,在上市初期需要理性看待,理性參與,科創板隻是中國資本市場改革的開始,我們應該從更長遠看待科創板。
自1990年12月19日上海證券交易所成立至今,中國股市已經走過了近29年個年頭,所謂三十而立,即將到達而立之年的中國股市迎來了一個全新的板塊——科創板。對待任何一個新生事物,我們不僅要熟悉它的規則和各種要素,更要站在曆史的角度看待,人生的機遇是伴隨著時代而來,隻有跳出現有的時代,站在裏的長河看待當下的時代,才能抓住機遇、控製風險。
在29年中國股市的發展曆程中,有很多裏程碑式事件,股權分置改革、證券法實施、創業板上市,這些事件都是伴隨著當時的時代背景產生,當下科創板出現的背景正是中國經濟從高增長到高質量增長最關鍵的時點。
很多投資者會問為什麼股市在10幾年前就是2000多點,現在還是2000多點?因為股市上漲最根本的決定因素是上市公司股價的上漲,中國GDP從2007年最高點的14.23%到今年二季度的6.2%,這10幾年來,中國一直在轉型,但目前中國最大市值的股票並非中國未來轉型的方向,而且這些大市值的股票上市時就是大市值,中國股市出現由小到大的公司很少,尤其是符合中國未來經濟轉型的大公司,更是少之又少,這導致股市一直在3000點的中軸上下波動,中間出現的牛市大多與貨幣政策有關,而與基本麵的長期改變大多無關。科創板的出現對於推動經濟高質量發展具有戰略意義,也是未來中國股市走牛的重要基礎。

對於科創板,鯤鵬哥建議應該更多從基本麵長期觀察,不要參與短期的炒作,因為科創板的交易製度相比於現在差異很大,但又沒有實現T+0交易,短期基本沒有規律可言,每一天的走勢都是相對獨立性,上市前幾天基本都是情緒化的波動,如果參與要深入明確科創板的規則。

科創板公司大多處於成長期,從成長期到穩定期需要一段比較長的過程,這個過程有的公司會脫穎而出,有的會消亡,在公司基本麵的研究上,最重要的是看公司的發展模式和公司的管理層構架。在估值方法上,由於高科技企業的研發投入大,降低了公司報表呈現的利潤,所以會采用現金流替代盈利的方法來估值,需要從從PS(市銷率)、PEG(市盈率相對盈利增長比率)、用戶價值等多個角度搭配企業生命周期來綜合考慮企業價值。
有人擔心科創板上市會對現有A股造成分流,觀察當年美國納斯達克和創業板上市,並沒有這種現象,反而還會提高市場的活躍度。很多投資者會問,前5個交易日沒有漲跌幅限製,打中了的新股該什麼時候賣?從香港市場的經驗來看,總體首日上漲概率最大,此後呈連續遞減的態勢,持有收益率也連續遞減,但不同的個股有不同的差異。因為打新股賺的是運氣和平均收益的錢,所以不要把打新股當成了炒股票。
科創板隻是中國資本市場改革的開始,並非結束,用平和的心態看待科創板,雖然科創板意義重大,但對於投資者來說最終要落實到上市公司和交易上,股票的價值發現是通過價格的波動實現的,如果你是一個價值投資者,機會是等來的,等股價平穩時,才能正確評估公司的價值和股價是否匹配;如果你是一個技術和情緒分析者,參與科創板要多逆向思考,因為初期參與科創板的大部分是機構和頂級投資者,多考慮一下你對手盤的想法。
打破傳統上市製度,打破以往交易製度,科創板開創了中國股市先河,與之帶來的是投資思維的巨大變化、研究體係的變化、交易策略的變化、股市生態的變化。
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