機構如何看科創板首批上市企業?這張表說透了



科創板日報7月21日訊,針對首批科創板企業市盈率問題,證監會副主席方星海19日晚間在參加央視財經評論時表示,科創板發行價格完全市場化,科創板一開始盈利小,增長速度快,光看靜態市盈率是不夠的,主要看增長率折算後的市盈率,投資科創板不能光看市盈率,要看增長率。
上交所副總經理闕波也提到,科創企業的估值在全世界都是一個難題,跟成熟企業不一樣,對科創企業來講要有其他的估值方法。首批25家企業商業模式成熟,增長潛力大。
對於首批25家即將上市交易的科創板企業,因為行業屬性,企業發展階段都不同,所以估值方法也不盡相同。

財聯社研報組梳理25家公司來看,目前賣方關注度最高的為TMT行業公司中微半導體。
中微半導體專注刻蝕/鍍膜兩大環節IC設備,批量供應台積電。18年前五大客戶包括乾照光電、三安光電、長江存儲、海外客戶(台積電、聯電、海力士等)、華力微電子。
由於細分產品的差距,中微半導體並無嚴格對標上市公司。
西南電子行業首席分析師陳杭采用了傳統PE法、傳統PS法、還原PE法和還原PS法4種估值方法對中微半導體進行估值。充分考慮了中微半導體是高研發高成長的半導體設備公司,具有相對輕資產、交貨驗收周期較長、現金流量不可預測、以銷定產等特點。
保守估計中微半導體的市值將在160-180億元的區間內,股票目標價格區間為29.9-33.6元。公司發行價格為29.01元/股。
TMT板塊除了中微半導體,瀾起科技關注度也較高。
招商電子鄢凡研報顯示,公司本次在科創板融資約23.0億元,募集資金主要用推動新一代DDR4內存接口芯片及DDR5內存接口芯片的設計研發。
鄢凡認為,公司合理估值區間為19年35-45倍動態PE,市值290-373億元,目標價格在26-33元,公司發行價24.80。
計算機板塊的虹軟科技因為具有一定的稀缺性也引起較多機構關注。
公司智能手機視覺解決方案包括智能單攝視覺解決方案、智能雙(多)攝視覺解決方案、智能深度攝像解決方案,2018年總計實現收入4.39億元同增39.7%占比95.8%。在智能手機增長乏力的背景下,雙(多)攝智能手機2018年仍維持接近翻倍的高速增長,公司在非iphone陣營占據絕大部分市場份額,客戶包括華為、三星、小米、oppo等頭部手機廠商。
申萬宏源證券劉洋報告顯示,如果采用PEG估值,公司目標市值116億元;采用PE估值,目標市值127億元。得出公司目標市值為116-127億元,以公開發行後總股本為4.06億股,對應股價28.57-31.28元。
新股溢價效應:根據曆史數據統計,上市前30日的新股具有明顯溢價特征,按照2018年計算機板塊新股統計數據:溢價率在53%-71%,因此公司上市初期有可能的價格波動區間為43.71-53.49元。
TMT大類之外,機構也較為看好生物醫藥板塊。
就擬上市的兩家醫療器械公司來說,南微醫學關注度更高。招股書顯示,南微醫學募集8.9億,發行價對應的市值70億,心脈醫療發行價估值33.3億。
南微醫學:公司主營內窺鏡診療手術耗材,發現方向外科手術微創化,公司賣的最好的是止血夾。競爭格局比較被看好,目前公司走的低價路線,屬於低端耗材國產龍頭。
公司可以對標波士頓科學,後者為內鏡診療設備市場的世界龍頭企業。公司主打的產品偏低端,但公司技術儲備比較高端,從技術層麵,符合科創概念。
安信證券科創板專題係列專題報告顯示,用PE估值法來看,市場對於醫療器械市場估值25倍左右,如果增速快一點的話,能到40多倍,南微醫學目前發行估值40倍,有吸引力。
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