科創板專題|首批上市企業全透視 :發行市盈率、研發占比、經營情況.......了解一下



看過來
科創板於7月22日(周一)正式鳴鑼,屆時以華興源創為代表的25隻星宿股迎來資本“盛宴”。從宣布設立科創板並試點注冊製(2018年11月5日)到科創板正式開市(2019年7月22日),259天,我們見證了科創板“速度”,科創板試點注冊製也在中國資本市場改革中添上了濃墨重彩的一筆。北京商報記者在科創板即將“開張”之際, 對科創板上市企業進行了梳理分析。作為首批上市的企業,25隻“星宿股”不僅在各自所屬的細分領域中屬於“佼佼者”,今年中報成績更是近九成預喜。北京商報記者通過梳理發現,首批入圍科創板的上市企業中,北上廣發達地區企業占據半壁江山。另外,科創板企業的科創屬性是否較強,也被市場強烈關注,Wind數據顯示,25家“星宿股”的研發投入整體較高,近三年,每家公司平均年研發費用達到1.05億元。另外,在市場化定價機製下,八成科創板企業出現“超募”現象。

均屬細分行業領域龍頭
科創板進入開市倒計時階段。作為資本市場改革試驗田,科創板並試點注冊製定位於麵向世界科技前沿、麵向經濟主戰場、麵向國家重大需求,科技創新能力突出等企業。北京商報記者梳理首批上市的25家科創板“元老級”企業發現,25隻“星宿股”在各自所屬的細分領域中均屬於“佼佼者”。
從行業分布來看,首批科創板企業中,高新技術企業、戰略性新興產業聚集度較高。高端裝備企業有11家,新一代信息技術企業6家,其他企業也屬於新材料等戰略新興產業的企業。
北京商報記者以上交所官網公布的首批上市的科創板所屬證監會行業進行整理發現,25家企業分屬7大行業領域。分別為專用設備製造業,計算機、通信和其他電子設備製造業,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業,軟件和信息技術服務業,有色金屬冶煉和壓延加工業,儀器儀表製造業,通用設備製造業。
其中,所屬證監會行業為計算機、通信和其他電子設備製造業的企業家數最多,達到9家,占比為36%。諸如,瀾起科技、睿創微納等企業均屬於該類行業。其次為專用設備製造業,屬於該行業的企業家數為8家,包括華興源創、天準科技等公司。
另外,屬於鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業的有3家,分別為中國通號、交控科技以及天宜上佳。剩餘行業門類均有1家。具體為,虹軟科技所屬證監會行業係軟件和信息技術服務業,新三板轉板第一股西部超導所屬行業為有色金屬冶煉和壓延加工業,福光股份為儀器儀表製造業,鉑力特所屬行業是通用設備製造業。
科創板企業的定位為麵向世界科技前沿、麵向經濟主戰場、麵向國家重大需求。優先支持符合國家戰略,擁有關鍵核心技術,科技創新能力突出,主要依靠核心技術開展生產經營,具有穩定的商業模式,市場認可度高,社會形象良好,具有較強成長性的企業。
在各自的細分領域中,25家首批科創板企業也均屬行業中的“尖子生”。
諸如,科創板第一股華興源創是國內領先的檢測設備與整線檢測係統解決方案提供商。業務分為檢測設備與檢測治具,產品主要應用於LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業,其中平板顯示行業占主導(2018年收入占比97%)。蘋果及其產業鏈公司為公司第一大客戶,2016-2018年公司來自於蘋果公司直接訂單及其指定的第三方的訂單的收入的比例分別為75.13%、91.94%和66.52%,占比較高。
科創板“002號”睿創微納是專業從事非製冷紅外熱成像與MEMS傳感技術開發的集成電路芯片企業,致力於專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與製造。像元尺寸、陣列規模以及NETD等參數方麵均優於同行業公司產品,四項自主研發核心技術均已轉化為量產階段。
科創板首批公司明星股瀾起科技則以無晶圓廠IC設計為經營模式,成立之初便致力於提供以芯片為基礎的人工智能及雲計算領域解決方案。公司主要產品包括內存接口芯片、津逮服務器CPU和混合安全內存模組。公司是全球僅有的兩家通過了英特爾認證的內存接口芯片企業之一,技術溢價能力強,市場競爭處於壟斷地位。
近日,證監會副主席方星海在接受央視采訪時曾表示,“我們要求保薦人、承銷商去判斷,他們保薦這些企業要符合科創板的定位要求,也就是說都是各個領域的創新型企業,有一定的競爭能力。”
平均發行市盈率53.4倍
另外,整體來看,科創板25隻“星宿股”平均發行市盈率為53.4倍,打破此前23倍的天花板限製。
據Wind統計數據顯示,首批上市的25家科創板企業中,發行價格最高的是樂鑫科技,該公司的發行價格高達62.6元/股,方邦股份以53.88元/股的發行價格位列第二。經統計計算,科創板25隻“星宿股”的平均發行價格為29.2元/股。
與首批科創板上市企業高發行價相對應的是高市盈率。據Wind統計數據計算,首批上市的科創板企業中,除了中國通號外,其餘24股的發行市盈率均打破了23倍的“天花板”。經統計計算,首批科創板上市企業的平均發行市盈率為53.4倍。
具體來看,首批科創板上市的25家企業中,發行市盈率主要集中在30倍—50倍之間,其中有15家企業的發行市盈率在該區間範圍之間,占科創板“星宿股”的比例為60%。發行市盈率在50倍以上的共有9家公司,中微公司的發行市盈率最高,高達170.75倍,是目前首批上市企業中唯一一家發行市盈率超過百倍的企業。睿創微納、虹軟科技分別以79.09倍、74.41倍位列第二、第三名。
根據Wind披露的數據顯示,中微公司所屬行業為專業設備製造業,該行業的PE值為32.87倍,中微公司的發行市盈率遠超行業指標。除了中微公司外,還有睿創微納、虹軟科技等21家企業的發行市盈率超過行業PE值。
財經評論員皮海洲認為,科創板新股發行沒有像原來的A股市場一樣采取23倍市盈率這一天花板的限製,而是采取市場化的發行方式。但由於內地市場並不成熟,市場投機炒作性較強,加上投資者對科創板推出所充滿的熱情以及A股市場所表現出來的“新股不敗”效應,這就使得科創板的新股發行受到投資者的強烈追捧,發行市盈率的走高在所難免。
針對首批科創板企業市盈率高的問題,方星海7月19日晚間在參加央視財經評論時表示,科創板發行價格完全市場化,科創板企業一開始盈利小,增長速度快,光看靜態市盈率是不夠的,主要看增長率折算後的市盈率,投資科創板不能光看市盈率,要看增長率。上交所副總經理闕波也提到,科創企業的估值在全世界都是一個難題,跟成熟企業不一樣,對科創企業來講要有其他的估值方法。首批25家企業商業模式成熟,增長潛力大。
另一個維度看,首批上市科創板的企業中,6股總市值超過百億元,中國通號以620億元總市值位列首批科創板上市企業的首位,有15股的總市值不足70億元。首批上市的科創板企業中,有24股的流通市值均不足20億元,半數以上的流通市值更是在10億元以下。
一位滬上私募人士認為,發行市值與流通市值越小,越容易受到資金追捧。上交所指出,科創企業因其科技含量、企業發展模式都與傳統企業有所不同,因而投資者在對科創企業進行投資價值判斷的時候也應脫離此前單一的“唯市盈率論”,根據企業的不同模式尋找到最適合的價值判斷指標,進行多維度審視,做多角度驗證,理性投資、進階投資。

近九成中報預喜
此外,北京商報記者還對25隻星宿股上半年業績進行了統計,目前25隻星宿股均已披露或預披露了中報業績,其中除了新光光電、鉑力特、航天宏圖3股業績不理想之外,其餘22股業績均預喜,占比近九成。
隨著華興源創、睿創微納7月16日相繼披露2019年半年報,科創板企業的半年報行情正式拉開序幕。截至7月21日北京商報記者發稿,航天宏圖、西部超導、安集科技、杭可科技等均已發布了半年報,剩餘天準科技、瀾起科技、交控科技等個股也均已披露了上半年業績預告情況。
以“業績預告類型”指標在Wind數據中查看,天準科技、瀾起科技、交控科技、安集科技、瀚川智能、嘉元科技等7股為預增。此外,華興源創、光峰科技、杭可科技、中國通號、福光股份、心脈醫療、樂鑫科技、方邦股份、沃爾德、南微醫學、天宜上佳、虹軟科技、西部超導等13股為略增,淨利增幅基本處於40%以下。另外,容百科技一股續盈,中微公司一股實現扭虧。
除了上述22股上半年業績預喜之外,鉑力特、航天宏圖、新光光電3股業績不理想,其中新光光電淨利預降83.47%,鉑力特、航天宏圖兩股則續虧。其中,根據航天宏圖7月20日披露了半年度報告顯示,公司在上半年實現歸屬淨利潤為-2906.6萬元。
縱觀上述披露上半年業績預告的25股,中微公司預計報告期內同比增幅最大,增長288.66%-326.39%,成為科創板星宿股中的“中報預增王”。
中微公司披露的公告顯示,經初步測算,預計2019年上半年公司實現營業收入7.2億-8.6億元,同比增長55%-85%;預計實現歸屬淨利潤2500萬-3000萬元,預計扣非後歸屬淨利潤為2200萬-2600萬元,較2018年1-6月同比數據的-1325.16萬元及-4801.28萬元均實現由負轉正。
資料顯示,中微公司是一家以中國為基地、麵向全球的高端半導體微觀加工設備公司,是我國集成電路設備行業的領先企業,公司主要從事高端半導體設備的研發、生產和銷售。針對相關問題,北京商報記者致電中微公司方麵進行采訪,不過未有人接聽。
此外,在25家企業中,中國通號的盈利能力最好。根據中國通號披露的公告顯示,初步測算,預計公司2019年上半年實現營業收入約204.6億-219.7億元,預計實現淨利潤21.1億-22.8億元。
中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春在接受北京商報記者采訪時表示,業績是投資標的的一個重要指標,雖然科創板對企業盈利的要求具有包容度,但是隻是暫時的,未來還是要看企業最終的長期盈利水平。“所以還是要注重業績的一些變化,但是不能過於看重短期業績的變化,要看企業業績的變化是不是持續、長期的,這個是最重要的。”付立春如是說。
逾六成公司3年研發投入超億元
自科創板籌備推出之時,監管就強調了上市企業需具備“科創屬性”,突出科技含量。作為首批上市的科創板企業,整體的研發投入較強,經統計計算,逾六成企業3年投入研發費用之和在億元以上。
科創板的包容性體現在企業可以根據自身條件選擇上市標準,而在科創板的上市標準中,有一條為“預計市值不低於人民幣15億元,最近一年營業收入不低於人民幣2億元,且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低於15%”。從這一點也可以看出科創板對上市企業科創屬性的重視程度。
雖說首批上市的科創板企業未選擇上述標準,不過首批上市的科創板企業整體的研發能力較強。據Wind數據計算,首批上市的科創板企業2016年-2018年合計投入的研發費用總和為78.72億元,每家公司平均年研發費用約1.05億元。
具體來看,單從研發費用投入的數額來看,有17家企業2016年-2018年的研發費用合計金額在億元以上,占首批上市科創板企業的比例為68%。其中研發費用投入金額最大的是中國通號,該公司2016年-2018年合計投入的研發費用之和約35.54億元,瀾起科技、中微公司分別以6.63億元、4.66億元的研發費用位列首批上市企業的第二、第三名。
另一個維度,從研發投入金額的增長幅度上看,23家公司在2018年研發費用較2017年出現同比增長的情形,其中15家企業2018年的研發費用較2017年的增長幅度超過30%以上,睿創微納的增幅最大。數據顯示,睿創微納2018年投入的研發費用約為0.65億元,2017年睿創微納的這一指標數額約0.27億元,依照該數據計算,睿創微納2018年的投入的研發費用較2017年同比增長143.2%。此外,中微公司2018年的研發費用較2017年同比增長幅度在100%以上。
從研發費用占比上看,虹軟科技的研發實力最強。據Wind數據顯示,首批上市的科創板企業,10家企業2016年-2018年研發費用占營業收入的比重在10%以上,虹軟科技2016年-2018年的研發費用占3年營收之和的比重約32.63%。緊隨其後的是瀾起科技、中微公司,這兩家公司2016年-2018年的研發費用占3年營收之和的比重分別為17.32%、14.82%。東北證券研究總監付立春認為,作為衡量企業科研投入以及科創含金量的指標,研發占比有重要的參考意義。
證監會副主席方星海在參加央視財經評論時表示,科創板上市首批企業是一定創新能力、專長的企業,在信息披露真實、準確、完整方麵是符合上市要求的,這25家首批上市企業是符合標準的。
方星海進而表示,對科創板要有耐心,可能會成長下一批華為或穀歌企業。要用長期的眼光看待科創板,近期主要是把製度建設好,確保首批、下一批企業符合上市要求,信息披露符合高標準,不能上市不久就出現財務造假的情況。隻有製度建設好就會有聲譽,真正好的企業會主動上市,“要有耐心,科創板一定會成功的”。
合計募資超370億元
從募集資金上看,經Wind統計,7月22日上市的25隻科創板星宿股合計募資約370.18億元,其中中國通號擬募資105.3億元,成為科創板星宿股“募資王”。值得一提的是,在上述25股中,有21股出現“超募”現象,占首批科創板上市企業數量的超八成。
具體來看,25家首批上市企業中,募資額排在中國通號之後的為瀾起科技,募集資金達28.02億元,也是僅有的一家募資額在20億元-30億元之間的企業;此外,募資額在10億元-20億元之間的企業有南微醫學、嘉元科技、中微公司、虹軟科技、樂鑫科技、天準科技、睿創微納、容百科技、光峰科技、杭可科技、方邦股份等11家企業,募資額分別約為17.49億元、16.33億元、15.52億元、13.28億元、12.52億元、12.34億元、12億元、11.98億元、11.9億元、11.25億元、10.78億元。
剩餘的福光股份、天宜上佳、華興源創、新光光電、心脈醫療、航天宏圖、瀚川智能、西部超導、鉑力特、交控科技、沃爾德、安集科技等12家企業募資額均在10億元以下,分別約為9.79億元、9.75億元、9.73億元、9.52億元、8.32億元、7.16億元、6.96億元、6.63億元、6.6億元、6.47億元、5.34億元、5.2億元。
經北京商報記者統計,上述25隻科創板星宿股合計募資約370.18億元。
需要指出的是,在市場化定價下,科創板首批上市企業的“超募”現象頻現。其中21股均出現了“超募”,占整個科創板星宿股的超八成。
從“超募”數額上看,有南微醫學、睿創微納、嘉元科技、杭可科技、中微公司以及瀾起科技等7股的“超募”資金逾5億元,其中南微醫學成“超募王”,公司原本預計募資8.94億元,如今募資17.49億元,“超募”金額達8.55億元。
除去“超募”的21股,剩餘的華興源創、鉑力特、西部超導、容百科技4股則出現募資“縮水”的情形。其中容百科技“縮水”數額最高,達4.02億元。經統計,25隻科創板星宿股原本擬合計募資約310.89億元,370.18億元較310.89億元合計“超募”59.29億元。
7月19日晚間,方星海在參加央視財經評論時表示,企業能不能把錢用好是需要關注的,最終還是要看企業是不是能把投資者的錢用好,從而產生收益來回報投資者。中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春在接受北京商報記者采訪時表示,市場化定價下,“超募”屬於正常,這跟科創板的關注度、政策支持力度、社會各界包括投資者關注的力度以及資金量都有很大的關係。如果“超募”資金運用合理,那麼會給相關上市公司帶來發展機遇。
新時代證券首席經濟學家潘向東亦表示,市場化定價是科創板市場化探索的必然,發行環節由市場化定價。對於科創板而言,市場化定價下,不再以擬募投項目所需資金作為標準定價,”超募“與不足都將是正常的事。
北上廣企業占據半壁江山
值得注意的是,北京商報記者對25家“星宿股”注冊地進行統計發現,首批上市企業中,北上廣三地合計入圍企業達到13家,在25隻“星宿股”中占據半壁江山。
上交所官網數據顯示,首批25家上市的科創板企業分屬於全國9個省市。其中,注冊地在北京和上海的科創板企業數量最多,兩地科創板上市企業並列第一,均為5家。具體來看,全球領先的軌道交通控製係統解決方案提供商中國通號、國內領先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商天宜上佳兩家企業注冊地均為北京。
另外,航天宏圖、交控科技、沃爾德三家企業的注冊亦為北京。據了解,航天宏圖是國內領先的遙感和北鬥導航衛星應用服務商,致力於衛星應用軟件國產化和衛星應用產業化。交控科技是一家以具有自主知識產權的CBTC技術為核心,專業從事城市軌道交通信號係統的研發、關鍵設備的研製、係統集成以及信號係統總承包的企業。沃爾德則是國內領先、國際一流的超硬刀具供應商。
全球內存接口芯片龍頭瀾起科技注冊地在上海,而心脈醫療、安集科技、中微公司、樂鑫科技四家科創板企業的注冊地也為上海。
相較於北京、上海的科創板上市企業,注冊地為江蘇省的企業數量次之,為4家。其中,科創板第一股華興源創注冊地即在江蘇,另外,天準科技、瀚川智能以及南微醫學三家企業注冊地同樣為江蘇。注冊地為廣東省的數量緊隨其後,有3家,包括嘉元科技、方邦電子等企業。
與廣東省企業數量相同,注冊地為浙江省的企業也為3家,其中,全球領先的計算攝影解決方案提供商虹軟科技以及從事鋰電池正極材料專業化研發與經營的跨國型集團公司容百科技等公司注冊地為浙江省。此外,注冊地為陝西省的企業為2家,注冊地為山東省、福建省、黑龍江省的企業均分別為1家,分別為睿創微納、福光股份以及新光光電。
不難看出,首批科創板上市企業中,北上廣企業占據大部分。經計算,25隻“星宿股”中注冊地為北上廣的企業共計13家,占據全部“星宿股”的大壁江山。
“北京、上海、廣東及江蘇等地的科創板儲備企業較多,因而入圍首批科創板企業的數量也相對較多。這與政策的引導和其自身的經濟發展速度有著密不可分的關係。”提及首批科創板上市企業的地域分布,北京一位不願具名的私募人士如是表示。
Wind數據顯示,截至7月21日,全部共計149家科創板申報企業中,北京、江蘇省、廣東省、上海、浙江省5地的申報企業均超過10家。其中,北京地區申報企業最多,達到30家;江蘇省、廣東省次之,均分別為25家;注冊地為上海的企業數量緊隨其後有21家;浙江省申報企業為14家;之後是山東省,在該省注冊的科創板申報企業數量為6家。
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