放大招!高盛祭出大殺器——捕捉熊市信號的指標


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萬眾矚目的稅改框架已經公布,摩根士丹利認為未來幾周“特朗普行情”有望煥發第二春,但不久後料將偃旗息鼓。那麼,投資者該如何抓住這波行情,並在熊市到來前及時懸崖勒馬?

美媒CNBC周四稱,摩根士丹利首席股票策略師威爾森(Mike Wilson)擁有“華爾街最樂觀分析師”的稱號,但他也預測美股熊市可能即將到來。威爾森認為,圍繞特朗普稅改的新一輪辯論或將讓美股上演“過山車行情”,預測標普500指數接下來有望維持漲勢,但在漲至一定程度後將開始觸頂回落,甚至大跌20%陷入熊市。威爾森稱:

“隨著特朗普團隊公布了稅改藍圖,未來幾周股票投資者或將興奮起來,但最終將會不可避免地感到失望。”

若這位分析師的預言準確,投資者該如何抓住美股接下來的上漲走勢,並在熊市到來前及時懸崖勒馬?事實上,比起確認牛市的頂峰,判斷熊市的開始往往更加重要。高盛在其公布的報告中指出,從美股的曆史走勢來看,熊市通常以一波下跌開始,隨後數月迎來反彈,接著就出現大幅度的下挫。

高盛將美股熊市分為三種類型:周期性熊市(通常與經濟周期相關,最為常見)、事件驅動型熊市(由外部事件衝擊引發,如戰爭或原油價格衝擊)和結構性熊市(由結構性失衡以及金融泡沫引發)。下圖展示了高盛總結的三種類型熊市前夕以及股市觸頂後的一些基本特征。

高盛在研究美股曆史數據時發現,周期性和事件驅動型熊市平均下跌30%左右,而結構性熊市通常麵臨50-60%的跌幅。此外,不同類型的熊市持續時間也大不相同。平均來看,事件驅動型、周期性和結構性熊市的持續時間分別為6個月、2年以及3-4年。

而自2007年金融危機以來,投資者對經濟衰退和二級市場股價修正甚至熊市的擔憂從未停止,直到最近幾年投資者才逐漸擺脫全球金融危機的陰影。不過,當前股價的上漲持續時間和幅度均創曆史紀錄,美股三大指數年內不斷刷新曆史新高,投資者目前關注的問題無疑是美股的上行走勢還能持續多久?

通過分析宏觀、市場和技術層麵三個角度,高盛最終使用了5個主要因素,構建了其熊市指標(Bear Market Indicator)。這5個因素分別是失業率、通脹、收益曲線、美國供應鏈管理協會ISM和估值。高盛指出,這5個變量相互關聯,勞動力市場收緊會伴隨著高通脹預期,這反過來會提高政策收緊預期以及未來經濟增速放緩的可能性。同時,在經濟增速放緩或利率上升的情況下,高估值會導致股市變得更加脆弱。

高盛統計發現,當該指標上升到60%以上時,就意味著投資者轉向謹慎;而當指標較低,跌至40%下方之際(如1975年、1982年和2009年),投資者應當將市場任何一次走弱當作買入的機會。

目前來看,這一指標為67%,反映出投資者意識到美股或將麵臨下行風險,開始采取謹慎的態度。高盛表示,自金融危機以來,在金融監管加強的壓力下,金融機構和公司的杠杆保持偏低水平。然而,特朗普或將不斷放鬆金融監管,甚至廢除《多德弗蘭克法案》。一旦監管過於寬鬆甚至缺位,華爾街金融大鱷將會迷戀金融創新,導致資本“任性”,從而引發美股結構性熊市。高盛預測,下一輪熊市恐將比較劇烈,且持續時間也較長。


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