重磅 || 剛剛,最大的泡沫破裂了!


來源|劉曉博(ID:liuxb929)、天天說錢

作者|劉曉博  

編輯|價值線  張海榮 



為什麼會議一開完,昨天股市就暴跌?


因為會議的重心是穩。穩到一定程度,就要犧牲發展。


穩定壓倒一切,一切就包括了發展和創新……


股市暴跌,是市場用腳在為這次會議的影響投票。


昨天超過四百家公司跌停,創業板更是暴跌5%以上!


創業板為何跌得最慘?因為泡沫太大,而未來主要的上市資源都來自中小企業,這類股票會源源不斷上市。到昨天中午,創業板市盈率中位數仍高達89倍,即便是腰斬仍然泡沫顯著。

 



昨天(717日)上午一開盤,一場突如其來的閃崩行情,突襲了A股。

 

昨天的行情分“三段式”展開:

 

1、上午947分之前,是閃崩和暴跌。其中上證指數最多的時候大跌了超過80個點,跌幅達到2.5%。深成指最多大跌了超過4%,創業板指數最多則大跌了4.88%

 

2、然後,市場主力開始護盤。在主力狂拉銀行、保險股的情況下,上證指數逐步收複了絕大部分失地,但到中午收盤,創業板指數仍然跌了超過3%

 

3、下午136分之後,跌幅再次加大,到收盤上證指數報於3176.46點,下跌1.43%;創業板指數報於1656.43點,下跌了5.11%

 

上圖:上證指數分時圖。


那麼,到底是什麼原因造成了周一股市的大跌。今年年內,股市還有戲嗎?

 

我的看法是:昨天股市的大跌,跟市場對“全國金融工作會議”的一些提法“反應過度”有關。

 

714日到15日,中央召開了5年一次的“全國金融工作會議”,會議的規格非常高,為未來幾年金融業的發展確定了基調。

 

其中跟股市有關的內容主要有:

 

1、強調降低企業融資成本;

2、強調“把直接融資放在重要位置”;

3、強調“要增強資本市場服務實體經濟功能”;

4、會議刪除了貨幣政策“穩健中性”裏的“中性”二字,顯示出流動性未來很難繼續收緊。

 

其實,前3點都是以前的提法(第1條今年上半年一度不提了,這次會議重提),但市場可能體會到了落實的“迫切性”,視之為利空。至於第4點,則是利好,但比如微弱(僅僅是不再收緊)。

 

我此前多次在專欄裏講過,中國股市自誕生以來,一直是個花瓶,中看不中用。

 

什麼叫“中用”?就是能在經濟中發揮重要作用。中國目前全社會杠杆率接近全球最高水平,拉高這個水平的,主要是非金融企業的杠杆率。要穩杠杆、降杠杆,必須提高直接融資(主要是企業債和股票)比例,而沒有其他出路。

 

但中國股市長期以來是審批製(核準製,其實質就是審批製),監管層不僅控製企業上市時機、發行價格、發行規模,還調控指數的點位。由於上市機會稀缺,由此形成了高估值。而高估值,又回過頭來綁架了管理層,讓市場很難大擴容。

 

於是,A股就成為一個畸形的市場。在中國經濟發展中,一直發揮不了應該的作用。其結果是大量優秀企業遠走香港、美國、新加坡等地上市,大量中小企業則等得花兒都謝了。由於缺乏上市等退出渠道,風投的熱情也受到限製,讓初創企業的融資更加困難。

 

十八屆三中全會提出,股市將實施“IPO注冊製”,也就是把企業上市的權利交還給市場、交還給企業。但注冊製下,股票的估值跟目前完全不同。所以我早在2013年就撰文指出,不能在牛市裏推注冊製,隻能在熊市裏完成估值的對接,並反對此後的政策牛市。

 

由於錯過了2014年上半年“在熊市裏推出注冊製”的機會,而試圖通過發動一輪牛市來推出注冊製,所以過去幾年我們付出了慘重的代價,包括讓一任證監會主席黯然出局。

 

中國經濟需要轉型,不能無限期等下去,A股必須承擔應有的責任。所以,從去年年底開始,IPO節奏開始加快。中間雖然經過了爭論,但“把發展直接融資放在重要位置”和“要增強資本市場服務實體經濟功能,積極有序發展股權融資,提高直接融資比重”仍然是這次“全國金融工作會議”給出的最後結論。

 

昨天股市的大跌,就是跟上述提法有關。雖然這些提法不算新,但在高規格會議上再次強調,讓一些資金產生了離場的想法。

 

上圖:創業板泡沫已經破裂。


1835點到昨天收盤點位1656.43點,創業板指數在過去幾天跌了超過10%,創出了20151月以來的新低。換句話說,創業板昨天跌得最慘,而且早在一周之前就開始跌了,這是為什麼?

 

其實我之前多次在專欄裏說過,創業板、中小板是未來最危險的資產,因為泡沫太大,而未來主要的上市資源都來自中小企業,這類股票會源源不斷上市。到昨天中午,創業板市盈率中位數仍然高達89倍,即便是腰斬仍然泡沫顯著。

 

此外,還有一個原因讓創業板、中小板顯得更加危險:目前股市裏有國家隊,這是眾所周知的事實。但國家隊護盤的時候,不太好買創業板、中小板的股票,因為這都是私人企業,而且泡沫大、風險大。國家隊護盤一般買銀行、保險、券商或者是資源類企業,因為這些股票市盈率低,或者市淨率低,而且是大型國有企業,買虧了沒有利益輸送的嫌疑。

 

所以,未來A股的走勢一定是這樣:

 

雖然最有成長性的、利潤率最高的企業,很有可能出自創業板、中小板,但大多數創業板、中小板的股票非常危險,需要擠泡沫,而且會跌很多。

 

主板市場由於有國家隊護盤,一批低市盈率、低市淨率的股票向下空間不大,所以有條件走出鳥籠行情:指數維持在一個區間裏,個股的價格根據業績、題材波動。

 

整體而言,在注冊製正式麵世之前,A股是一個風險偏大的市場,散戶虧錢幾率非常高。


 





下一篇 : 震驚!創業板跌出新股災!這個鍋誰來背?


微信掃一掃
分享文章到朋友圈